编译：白话区块链
稳定币多年来一直在寻找自己的定位。 起初，它们是交易工具，一种在交易平台之间转移美元的方式。随后，它们变成了储蓄载体，人们持有而非消费。现在，数据指向了一个全新的方向：稳定币正在成为核心金融基础设施。 以下九张图表展示了推动这一趋势的力量。
监管加速了市场增长
在稳定币的大部分历史中，监管的不确定性限制了机构的参与。随后，通过《GENIUS法案》（Genius Act），监管透明化得以实现。它并未凭空创造趋势，但它放大了趋势。
在美国，《GENIUS法案》建立了首个联邦级别的稳定币发行框架。数据中体现了这一转变：调整后的交易量在法案通过前的几个季度已经开始上升，但随后增长加速——在2026年第一季度达到了约4.5万亿美元。
欧洲的稳定币监管——加密资产市场监管框架（MiCA）——则呈现出一个更复杂的故事。当它在2024年底全面生效时，几家主要交易平台为合规而下架了USDT，导致非美元稳定币活动激增，一度突破400亿美元。 此后，成交量稳定在比MiCA前更高的基准水平，每月约150亿至250亿美元。监管为一个原本几乎不存在的非美元稳定币市场创造了持久的空间。
稳定币商业正在增长
最具结构性意义的转变可能在于人们实际使用稳定币的方式。
从原始交易笔数来看，C2C（消费者对消费者） 压倒了所有其他类别：2025年达到7.895亿笔。但C2B（消费者对商家） 的稳定币交易增长最快，2025年达到2.846亿笔，较2024年的1.249亿笔同比增长了128%。
稳定币卡基础设施的数据强调了这一趋势。 由 Rain 提供支持的稳定币卡计划（包括 Etherfi Cash、Kast、Wallbit 等）的每月抵押存款从2024年11月的接近零增长到2026年初的超过3亿美元/月。虽然这是支持卡片消费的抵押品，而非直接的稳定币支付，但这一轨迹非常显著：稳定币商业正在兴起。
稳定币周转率正在提升
每一美元的稳定币供应量周转频率越来越高。
自2024年初以来，稳定币周转率（即调整后的月转移量相对于流通供应量的比例）大约翻了一番，从2.6倍攀升至6倍。周转率上升意味着对稳定币交易的需求超过了新币的发行速度，因此现有供应量的利用效率更高。 这是一个真实支付网络的标志——在这个网络中，底层货币是被使用的，而不仅仅是被持有的。
稳定币交易量反映了更多的支付行为
当你剔除交易、国库流动和交易平台机制（这些占据了稳定币交易的大部分）后，去年不同主体之间估算的支付额在3500亿至5500亿美元之间。
B2B（企业对企业） 领域在稳定币支付额中占据主导地位（考虑到规模，这并不意外）。但其他细分领域，如直接的 C2C 正在迅速扩张，商户收付款 也是如此。
稳定币支付目前集中在特定区域
从地理上看，稳定币支付活动的分布并不均衡。
近三分之二的交易量源自亚洲，主要是新加坡、香港和日本。 北美约占四分之一。与此同时，欧洲约为13%。拉丁美洲和非洲加起来仅占不足10亿美元的微小份额。
不仅仅是跨境支付——而是本地货币、全球化路径
非美元的故事不仅发生在欧洲，也出现在新兴市场，且原因各异。
巴西是一个明显的例子。BRLA（一种挂钩巴西雷亚尔的稳定币） 的月转移量从2023年初的接近零增长到2026年初的约4亿美元/月。与巴西即时支付网络 PIX 的集成推动了其普及。
尽管稳定币通常被广泛描述为一种跨境工具，但跨境活动的占比实际上在下降，而非上升。 境内交易占支付量的比例从2024年初的约一半增长到2026年初的近四分之三。这意味着：稳定币正逐渐站稳脚跟，不仅仅是作为汇款或外汇工具，而是作为一种运行在全球基础设施上的本地支付媒介。
综上所述，一个清晰的蓝图正在浮现，尽管这与大多数人的预期不同：许多人认为稳定币将完全围绕跨境交易展开，相反，它们正变得更加本地化。虽然美元目前在稳定币背后的法定货币中占据主导地位，但稳定币并非纯粹的美元出口，非美元变体（如欧元和巴西雷亚尔支持的本地币种）正在夺取阵地。 尽管个人对个人的转账数量仍远超其他类型，但日常商业用途正日益增加。 每个季度都有更多证据表明，稳定币正在演变为通用支付基础设施。它们在设计上是全球性的，但在实践中却日益本地化。 现在仍处于早期阶段。但这一系统的轮廓正在变得清晰。